8月22日，HYPE价格突破80美元，再次刷新历史新高。资金和注意力随之回到Hyperliquid，HyperEVM也久违地出现了meme行情。出现了egg和joff两个高市值标的。
热度来得快，退得更快。这几乎已经成了HyperEVM上meme的固定剧本。去年6月第一轮meme season里，BUDDY的市值一度达到3500万美元，此后再难出现一个能够持续接力的标的。HyperEVM从来不缺愿意下注的散户，缺的是一套能够接住这股投机需求的交易基础设施。
HyperEVM采用双区块架构，在连接HyperCore的同时，也把复杂性留给了开发者和交易者。网络拥堵时，一笔简单兑换的gas可能超过10美元，极端情况下甚至达到20美元。新币发行后还要分别寻找AMM、现货流动性和永续合约市场，HyperEVM上也没有一个统一的代币发射平台把这些环节串起来。
Kinetiq看到了这个空缺。作为Hyperliquid上规模最大的流动性质押协议，它宣布推出Elysium，Hyperliquid的L2。消息公布后，围绕KNTQ重估、HYPE价值捕获和新应用迁移的讨论迅速在社区扩散。
从质押协议走向Hyperliquid基础设施
Kinetiq最初解决的是HYPE质押后的流动性问题。用户把HYPE交给协议质押，获得能够积累质押收益的kHYPE；kHYPE又可以进入借贷、收益策略等DeFi场景，让同一份资产同时承担质押和流动性功能。
当前Kinetiq的TVL约为12.14亿美元。除了kHYPE，Kinetiq还推出了Earn、kmHYPE、Launch和Markets等产品。
按照Kinetiq披露的设计，Elysium将继续使用HYPE作为gas。用户无需为了进入新网络再买一种基础资产，Elysium产生的交易需求也会直接增加HYPE的使用场景。
性能是第一层改造。Kinetiq称，Elysium上线时的区块速度和吞吐量将比HyperEVM高出数个数量级，长期目标是让区块时间接近HyperCore，很明显，Kinetiq想打造一套能够让高频现货交易、自动做市和需要连续更新状态的应用获得可以使用的执行环境。
更关键的一部分是Elysium与HyperCore的连接。HyperEVM现有的L1Read预编译合约可以让智能合约读取HyperCore数据，但能看到的订单簿信息主要是最佳买卖价。Elysium计划改造L1Read，向开发者提供更丰富的市场深度，以及接近区块顶部的新鲜报价。
对普通交易者来说，这只是多读了几档盘口。对做市商而言，意义完全不同。它可以在Elysium的AMM里持续报价，同时读取HyperCore的深度和价格完成对冲。
Kinetiq把PropAMM视为Elysium最先需要吸引的一类应用。这类AMM使用专业做市商的自有资金报价，对延迟和对冲效率高度敏感。按Kinetiq披露的数据，Solana上由PropAMM承接的现货量长期远高于HyperCore。Elysium想复制的，正是这部分被Hyperliquid错过的现货交易需求。
重构代币生命周期
Hyperliquid目前在现货交易方面的短板，远不止交易速度。
在HyperCore发行现货资产，需要参与Ticker拍卖并重新建立订单簿；在HyperEVM发行代币，开发者又要自行寻找发射平台、AMM和做市商。即使新币短期获得关注，也很难把这股流动性继续送进HyperCore。现货和永续合约看上去属于同一个生态，实际走的是两套分离的路径。
Elysium提出了一条完整流水线：新币先在Elysium生成，通过长尾AMM完成冷启动；流动性扩大后进入PropAMM；随后选择建立HyperCore现货订单簿；最终借助HIP-3上线永续合约市场。
这也是Kinetiq所说的「价值增益型L2」。以太坊上的L2常被质疑截留主网活动和手续费，Elysium则试图把新增链上活动送回HyperCore。它使用HYPE作为gas，资产在HyperCore建立现货市场，衍生品又回到HIP-3。Elysium越活跃，HyperCore理论上获得的交易量越多。
Kinetiq的代币KNTQ也有一条单独的价值捕获路径。Elysium的排序器收入计划把25%分给消耗区块空间的应用，25%进入Kinetiq金库，剩余50%用于从公开市场回购KNTQ，并发送至Hyperliquid Assistance Fund销毁。
承接复杂应用场景
Elysium潜在的用例里，meme只是最容易理解的一种。真正能够测试这条链上限的，是PaperTrade一类带有复杂结算逻辑的新型Perp DEX。
我们此前介绍过PaperTrade。它读取Hyperliquid订单簿价格，让用户直接与公共LP池结算盈亏。交易不会进入HyperCore撮合，盈利队列、LP余额和PAPER代币的铸造逻辑全部运行在HyperEVM智能合约中。
这种设计天然依赖高频状态更新。每一次开仓、平仓、盈利入队和后续偿付都需要链上执行，而HyperEVM缓慢的交易确认和高gas会直接破坏产品体验。更现实的问题是，任何高性能链只要接入外部价格预言机，都能复制PaperTrade的机制，并提供更低的gas和更激进的代币激励。PaperTrade选择Hyperliquid，靠的是原生报价和原生用户；HyperEVM的性能却在削弱这两项优势。
Elysium给出了另一种可能。PaperTrade可以继续读取HyperCore价格，利用扩展后的L1Read获得更丰富的订单簿信息，同时把结算与代币逻辑放进更快的执行环境。它无需离开Hyperliquid寻找性能，也不必把最重要的价格源交给外部预言机。
难怪Kinetiq的创始人Omnia在发布Elysium后专门点名PaperTrade：「它现在有家了。」
类似机会还会出现在期权、自动化交易和需要实时对冲的借贷协议中。HyperCore已经拥有链上最活跃的交易者和深度，Elysium想做的，是让开发者能够在这份流动性旁边运行更复杂的金融逻辑。